在经历了一季度的“最难开局”之后，A股二季度触底反弹，主流指数全线收涨。暴跌之后的急涨，最为考验投资人的心态和信仰，操作稍有不慎或会陷入先套牢后踏空的困局。

　　面对波动剧烈的市场，基金经理们如何应对？他们又将如何布局未来？今日，长城基金旗下82份基金二季报悉数披露完毕。让我们一起通过季报视角，看看长城基金权益基金经理们的所思所行吧。

　　消费场景逐步恢复，增配食品饮料板块

　　杨建华

　　长城基金副总经理、权益投资总监、基金经理

　　作为消费主题基金，长城消费30二季度主要配置方向仍然聚焦我们长期看好的消费领域中最具成长性、符合消费升级长期趋势的板块和个股。部分主要经济区域疫情防控压力增大，对国内宏观经济及消费造成一定的扰动，但我们认为这都是暂时的，随着疫情的渐渐消退，消费场景的逐步恢复，宏观经济恢复带来的居民收入水平的恢复性增长，消费升级也会再次踏上征程。报告期我们增加配置了更具性价比的食品饮料板块，并进行结构上的优化。

　　三季度存在结构性机会，重点关注业绩拐点公司

　　何以广

　　长城基金总经理助理、研究部总经理、基金经理

　　2022年三季度，我们判断市场情绪恢复正常，在流动性较为宽松的情况下，市场存在结构性机会。从结构上，我们将重点关注出现业绩拐点的行业和公司。具体操作上，将会去寻找新的投资机会，或次新上市的公司，或经营业绩出现重大拐点的公司等等。我们重点关注食品饮料、军工、新能源、金融地产等行业，重点新增智能汽车和储能等细分行业。

　　关注基本面预期，看好光伏板块景气度

　　雷俊

　　长城基金总经理助理、量化与指数投资部总经理、基金经理

　　长城中国智造主要投资于“工业4.0”相关的高端制造领域：电力设备与新能源、芯片、军工等。从中长期维度而言，光伏作为解决欧洲能源危机的长期选项以及国家现代能源体系建设重要部分，未来景气度向上确定性较强，产品在该板块维持了较大权重的配置。

　　重视基本面投资，抖客网，看好汽车产业链、光伏

　　陈良栋

　　长城新兴产业、长城久富等基金经理

　　展望下半年，宏观因素对市场影响最大的时候已过去，经过市场回调和业绩成长对估值的消化，整体估值回归到相对合理区间，目前阶段比较适合基于行业和公司基本面情况进行投资，主要看好汽车产业链、光伏等景气度好且长期成长空间大的行业，同时适当关注和布局消费电子、半导体、创新药、地产产业链等，未来有景气度上升的机会。

　　长期维度看，当下看好市场长期投资机会，尤其看好中国产业高质量发展、产业升级趋势下的投资机会。一方面是新能源智能化汽车、光伏等新兴行业快速增长和全球产业链地位提升带来的投资机会，另一方面是成熟行业、具备超强竞争力的龙头企业市场份额提升，带来传统产业效率提升的投资机会。

　　关注复苏和成长两大方向

　　廖瀚博

　　长城环保主题、长城久鼎等基金经理

　　在本轮下跌过程中，我们保持合理仓位水平，积极优化持仓结构，较好的把握住市场回升的机遇。

　　展望三季度，国内经济将延续企稳回升的趋势，但是复苏的斜率有一定的不确定性，主要取决于两个变量。一是地产，行业下行的幅度有望在3季度显著收窄，在4季度实现企稳，这是经济压力最大的下行因素。二是出口，取决于海外需求，俄乌战争进一步推升能源和粮食的价格，高通胀可能加剧欧美发达国家的衰退风险。

　　基于以上分析，我们看好两个方向的投资机会。一是复苏方向，主要包括白酒和建材；二是成长方向，主要包括风电、新能源汽车和军工。

　　聚焦高景气领域

　　谭小兵、陈蔚丰

　　长城医疗保健、长城医药科技等基金经理

　　二季度受到疫情的严重影响国内经济压力非常大，海外俄乌冲突持续进行，能源粮食等商品价格居高不下通胀压力加大，受这些因素影响，4月份市场跌幅较大，不过随着悲情情绪的释放以及国家强力稳增长刺激消费政策的陆续推出，同时在货币环境宽松的助力之下，5、6月份走出了一轮较好的上涨行情。受益于消费刺激政策以及智能化转型的汽车行业和受益于能源结构转型的新能源产业链表现优异，医药、消费等行业随着疫情逐步得到控制，企业经营趋势开始向上，也取得了一定涨幅。操作上，长城医疗保健基金综合考虑景气度与博弈情况，基本聚焦在消费医疗、高景气领域的CXO及创新药、中药消费以及估值性价比合理的部分股票等。

　　成长板块有望继续占优

　　储雯玉

　　长城久恒基金经理

　　初步判断，三季度前期应该仍是国内货币放松和稳增长政策逐渐落地的蜜月期，成长板块有望继续占优，中后期要观察海外衰退的速度和国内通胀上升速度，如果这两者数据超预期恶化有可能会拖慢国内经济复苏的进程，从而再次对企业盈利和估值形成压制。

　　展望三季度，随着中报的陆续披露，电子、军工中滞涨个股会有价值重估机会，需要重点挖掘。光伏、智能汽车仍是最景气的赛道，核心标的已给予了充分估值溢价，接下来需要深入筛选标的。化工新材料企业在进口替代背景下普遍成长性突出，估值合理偏低，值得长期跟踪。三季度科创板次新股进入密集解禁期，待解禁压力充分释放后会迎来历史性的建仓机遇。长期来看，元宇宙、数字经济是下一代的风口，需要保持学习和关注。

　　关注中报业绩稳健品种

　　韩林

　　长城价值成长等基金经理

　　展望7月，我们预判市场仍以结构性行情为主。市场风格层面，我们判断会更趋向均衡。5、6月反弹中科技成长占优，一部分原因在于行业比较中，市场对经济复苏的斜率有所担忧，因此更能代表整体国内宏观经济景气的大市值蓝筹的估值修复并不顺畅。同样从行业比较的思路出发，我们会循着复工复产、政策支持带来的景气修复先后顺序去观察、寻找盈利能力开始修复的板块，重点关注的领域包括疫情管控放松下的消费行业、地产触底后的地产产业链等。我们会在科技成长行业配置为主的基础上，适度均衡。进入中报预告发布时间周期，我们对于中报业绩确定性的追求会赋予更高权重，在配置中会更倾向于中报业绩稳健性更强的品种。

　　创新成长不飘移，聚焦半导体产业链

　　尤国梁

　　长城久嘉创新成长基金经理

　　长城久嘉二季度保持“创新成长”的产品定位，重点投资以半导体产业链为主的科技成长股，继续持有基本面景气度相对较好的半导体设备、材料、零部件公司，以及下游与新能源车、军工等高景气方向有关联的半导体相关公司。略微提高了受宏观经济波动影响小的军用半导体相关公司占比，减持了基本面受全球半导体行业下行压力影响较大的部分公司，并对个股持仓比例进行了适当调整，小幅提高了中小市值公司的持仓占比。

　　聚焦光伏、新能源车，寻找高贝塔中的高阿尔法机会

　　杨宇

　　长城行业轮动、长城新能源基金经理